8868体育官网下载赛腾股份

　　8868体育官网下载赛腾股份等大部分工业机器人系统集成公司类似。公司消费电子业务包括自动化检测设备、自动化组装设备、治具类设备。和其他给消费电子做自动化的公司不同的是，公司抱了一个好大腿，占公司业务的70%+。所以主业有40%的毛利率，10%+的净利率，在今年消费电子整体下行20-30%的背景下，公司还能保持正增长。

　　（2）主业去年做苹果的watch，今年主要是tws耳机，明年可能是iPhone15的潜望式镜头和MR眼镜为主。同时公司之前组装做得较多，以后会增加检测业务占比，例如尺寸和外观检测，这是一个结构性增长点；此外未来苹果想逐步把产业链转移至国外（如印度）有利于设备厂商。

　　（3）21年公司主业确认订单18亿，今年预计确认订单26-27亿。消费电子业务净利率8-10%，对应22年利润在2.1-2.7亿区间，23年预计3亿左右。（随着公司把相关生产转移到安徽，成本管控强度提升，利润率预计有小幅提升）。此外公司今年上半年做了股权激励，给了22-23年保底1.9、2.1亿的扣非业绩目标。

　　晶圆检测设备行业情况：晶圆制造主要包含八大环节，晶圆制造环节检测设备价值量占比约为13%。 半导体检测设备大致分为前道量测和后道测试两类。前道量检测主要用于晶圆加工环节，目的是检查每一步制造工艺后晶圆产品的加工参数是否达到设计的要求或者存在影响良率的缺陷，属于物理性的检测（赛腾股份下面的Optima）；半导体后道测试设备主要是用在晶圆加工之后、封装测试环节内，目的是检查芯片的性能是否符合要求，属于电性能的检测（华峰测控）。

　　晶圆制造环节检测设备（过程工艺控制）主要包括量测类设备和缺陷检测类设备，价值量占比分别为40%和50%，控制软件等其他设备占剩余10%。2020年KLA占晶圆制造环节检测设备市场58%的份额，应用材料、日立高新则分别占比12%、5%，三家合计占比75%，市场集中度较高且被海外公司垄断，国内主要公司有上海睿励、精测电子、赛腾股份等，市场份额不足1%。

　　KLA于1977年在美国加州成立，目前为全球第5大半导体设备公司。公司通过27次收购快速获得大量技术，产品结构不断拓展；公司2021年做到618亿元营收，+33%；净利润223亿元，+60%；公司常年毛利率60%，净利率20%，截至22年8月，公司市值约3800亿元；公司来自收入占比27%、中国25%、韩国17%、日本12%，东亚占其收入的比例超过80%，与半导体制造产能分布吻合。

　　美国将在下周（22年8月）签署芯片法案，两大芯片设备制造商Lam Research和KLA都接获通知，禁止出口14纳米以下制程制造设备到中国，且限制交易对象不仅中芯国际，还包括所有中国营运芯片生产的厂商，台积电也在名单内。

　　2019年9月赛腾股份购买Kemet Japan株式会社持有的日本Optima株式会社67.53%股份。收购价款约合人民币16395万元，后续公司完成增资，目前公司持有Optima约74.10%（截至2021年年报）股权。Optima公司主要产品有光学晶圆缺陷检测设备（精度0.2μm），如晶圆边缘检测、晶圆正面/背面检测、宏观检测、检测等。 Optima服务于一线大厂，韩国、日本、中国的客户如sumco、三星、 memc Korea等， 除了信越， 其他都是公司的客户。国内包括新晟、中环、奕斯伟、立昂微等客户。

　　Optima收购初期销售额仅0.5亿元，客户主要集中在韩国，近期中国市场到达了爆发期，出货量和订单都有明显增长。（主要是收购后裁掉日本韩国销售，全部换成中国人做销售和售后）。

　　在晶圆端，公司的晶圆包装机、晶圆轮廓度检测、晶圆倒角后粗糙度检测、激光切槽以及打标设备这四款产品得到客户充分认可。目前激光打标设备99.9%都是被韩国及设备厂商所垄断。 目前公司的半导体设备耗材已经通过了客户测试， 耗材在国内的需求约为 20 亿元，未来有可能持续增长， 公司也会在之后继续开展相关业务。 公司2022年在苏州成立了半导体公司，计划将其打造成一个新的半导体平台，尝试将半导体设备产能转移部分到苏州工厂，目前在试探性生产，供应链碰到的一些问题暂时还没解决。产品交期比较长，至少20个月，主要受限于机器手臂为主的核心零部件（目前激光器、 机械手臂、 摄像头都需要进口），公司争取20个月内把60台设备全部交付完。国内新扩产客户大部分被公司的销售团队拿下，下游客户布局方面开始全面开花。Optima的三种晶圆缺陷检测设备（上面检测、 侧面检测、 复合检测） 售价230万美元/台，今年产能交付国内12台，海外35台，合计47台。这些不一定都会在今年验收，但是今年都能产出。交货后最晚一年半回款。国内自行研发的包装机售价800-900万元， 倒角检测相关设备售价为600万元，晶圆激光开槽机500万元。

　　公司除晶圆缺陷检测外的几种半导体设备包括晶圆打标机、包装机、 硅片倒角轮廓机、 硅片倒角粗糙度检测机、半导体激光切割机。预计市场空间为20-30亿元。这四种设备中有一部分是国产替代需求，有一部分为此前从未出现的产品，例如包装机，此前全是由手工进行包装，未来的市场空间可能会持续增长。

　　公司检测设备主要有正面、边缘检测，过去主要做12寸晶圆检测，今年推出低端一些的8寸，并且正在研发surface skin和明暗场检测等产品，研发周期比较长。量测设备主要以8寸为主，后端的缺陷检测还在研发。

　　Optima共66人，56个日韩人，10个中国人，未来最多增加到100人，国内会继续派一些员工过去。

　　公司低端半导体设备公司无锡昌鼎收入增长20%，主要做功率半导体相关的封装设备如分选机、固晶机。昌鼎不作为欧帝平台的一部分， 昌鼎只做中低端，整个昌鼎3年之内计划做到2.5个亿。

　　国内设立子公司欧帝，是国内所有的高端半导体的接单和销售平台、售后服务平台。所以日本实际上类似于研发中心和代工厂，日本子公司业务不完全反应业务情况，因为公司在中国接单2个亿，发给日本公司是1.6亿。（解释21年年报中Optima收入相比20年下降的原因）。

　　欧帝明年计划接10亿订单，做5亿收入，拆分来看，明年Optima晶圆检测6亿订单，新设备（包装、打标、倒角检测、轮廓、激光切割）3亿订单， 合计接近10亿，净利润率20%则能做到1亿+。

　　Optima缺陷检测目前70%日本生产，30%国内生产，明年国内产能持续提升，变成55开8868体育官网下载，国内国外各30台。远期国内70%，日本30%。国内生产利润率会进一步提升。

　　（以上内容均来自于近期公开的交流纪要，未在公告里面看到，不对内容真实性负责，如果有假，我也是受害者，欢迎各方交叉验证）

　　锂电生产按照锂电池生产工艺来看，可以分为电极制片（前道）、电芯装配（中道）、激活检测和电池组装（后道）。从电芯生产环节来看，从搅拌到分条为前端工序，从卷绕到注电解液为中端工序，后端工序为化成到包装。前端工艺涉及极片制造，其关系到电池核心性能。中端和后端涉及电芯成型和激活检测，对电池性能同样重要。公司试图从叠片和注液两个环节切入锂电中道工序，再利用其半导体的检测技术向锂电后道检测设备拓展。（锂电设备作为锂电池增速的二阶导，行业空间可能在23、24年见顶，叠加大量新玩家涌入，且部分环节技术壁垒不够高，有竞争格局恶化，价格战等风险。）

　　在新能源汽车方面，子公司菱欧科技具备参与下游客户生产线研发的能力，其在汽车马达、锂电设备等有深厚积累。如公司为客户提供汽车发动机IMS传感器装配线。目前公司的主要客户包括全球领先的综合电动马达制造商日本电产、知名锂电池厂商村田新能源等。（但这些玩家在新能源行业影响力在下降8868体育官网下载，叠加疫情等因素影响，今年表现并不佳。）

　　公司锂电团队来自深圳， 目前已经花费2年多时间进行研发。公司团队有多年的叠片机从业经历。 产品的设计速度为 0.18 秒目前锂电产品在厂内组装，目前完成了75%的组装，进入细化评级阶段。预期在3-4个月后，公司在客户厂内就可以进行产品验证。（隐含期权）

　　光伏方面，公司布局除串焊机以外的剩下50-60%的组件设备（合计30款），同时利用半导体级的机器视觉技术，降维打击光伏硅片的分选、检测设备。公司目前设备包括硅片切割的分选以及后端组件的交钥匙工程。目前后端组件的交钥匙工程现阶段还存在1-2个设备尚未攻破，涉及的其余20多类设备都已攻破。公司认为目前国内大多数企业都是购买多种设备后， 花费2-3个月进行调试，并没有太多可以完成交钥匙工程的企业。 目前公司光伏设备研发共40人。（0预期，隐含期权）

　　（1）公司老团队管理层背景较普通，缺乏亮点；据悉老板已经不怎么管事，交给职业经理人团队在打理。

　　（2）公司实控人孙丰持股47.93%，其妻子持股3.32%，合计持股超50%。2021.12.168868体育官网下载，曾慧作为原告，孙丰为被告，向吴中区人民法院提起诉讼，请求判令离婚并进行财产分割。法律原则上股权对半分，所以可能面临实控人前妻15亿的减持，这部分也可能私下协商尝试其他方式解决。

　　（3）2021.10.12，公告实控人合计减持680.4287万股，占总股本的3.74%，减持均价18.26-32.26元/股，减持金额约1.57亿。2022.3.1，因孙丰与华泰办理的相关股票质押式回购交易触发协议约定的违约条款，华泰拟对孙丰持有的股权依法进行违约处置卖出，涉及初始交易金额3.5 亿元（已归还0.5亿元，剩余3亿元）。大宗交易减持期间 2022/3/4-2022/8/30，计划减持371.65万股，占总股本的2.04%；集中竞价交易期间2022/3/22-2022/9/17，计划减持181.38万股，占总股本的1.00%，合计减持3.04%。截至2022.6.22，合计减持232.75万股，占总股本的1.28%，减持价格区间：13.55-21.28元/股。2022.7.13孙丰与苏州天琛投资管理有限公司（以下简称“天琛”）于2022年7月13日签署了《孙丰及苏州天琛投资管理有限公司关于苏州赛腾精密电子股份有限公司之股份转让协议》拟将其持有的公司股份545.58万股，占公司总股本的3.00%，以16.0225元/股的价格，通过协议转让的方式转让给天琛，涉及金额8742万元。

　　（4）22年8月授予911.8万股（公司增发），占总股本5.01%，其中331人中高层管理人员占比4.44%，授予价9.43元，募集资金8598万，每年增加激励费4000-5000万。激励业绩对应22年1.9亿、23年2.1亿。

　　（1）消费电子今年预计27-28亿收入，扣除股权激励费用后净利润2.3亿左右，给20倍支撑45-50亿市值。股权激励2年目标保底22、23年净利润1.9、2.1亿。明年苹果新产品MR眼镜可能拔升估值。

　　（2）公司19年收购的日本半导体晶圆缺陷检测设备公司Optima进入爆发点，在手订单5亿，明年在手订单10亿，且晶圆物理缺陷检测是国内急需国产化的设备。除晶圆缺陷检测外，晶圆包装、激光打标等新设备陆续推出而进入放量阶段。半导体业务预计成为公司后面的核心看点，保守看有望新增30-50亿市值空间，乐观下有望新增100亿市值。

　　（3）公司将半导体检测应用到消费电子、光伏、锂电环节，降维打击。新能源设备年底将获得客户验证，明年有望放量给市场一个惊喜，可作为隐含期权。

　　（4）实控人股权持股太多，减持、离婚后妻子减持担忧均可能成为抑制因素，但股权问题当前看不是主要矛盾，核心在于市场怎么认知Optima及其半导体晶圆缺陷检测设备的价值，以及公司未来如何基于半导体级的机器视觉技术向其他行业检测设备拓展进行降维打击。$赛腾股份(SH603283)$