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　　8868体育官方入口新股智立方301312估值分析和申购建议分享（一）公司属于高端装备制造行业，是一家专注于工业自动化设备的研发、生产、 销售及相关技术服务的高新技术企业，为下游客户智能制造系统、精益和自动化 生产体系提供定制化专业解决方案，产品包括工业自动化设备、自动化设备配件 及相关技术服务。公司核心业务为自动化测试设备及自动化组装设备业务，主要 应用于消费电子、电子烟、工业电子、汽车电子、半导体等领域客户产品的光学、 电学、力学等功能测试环节，以及产品的组装环节，帮助客户实现生产线的半自 动化和全自动化，提高生产效率和产品良品率。经过近 10 年的发展，公司围绕精度、速度、稳定性三项工业自动化设备性 能的关键指标，先后开发出光学成像球面分布属性测试技术、光学感应灵敏度标 定测试技术、光学测量与校准技术、成像模组自动调焦技术、高稳定性成像模组 定位技术、振动模拟仿真控制技术、精密滑台及相关机构组件技术等多项核心技 术，形成技术优势及产品先发优势。公司是行业内较早的一批追踪下游客户高端 光学测试设备需求的企业之一，并在特定光学测试设备领域成为下游核心客户的 重要合作伙伴。公司主要客户包括苹果公司、Juul Labs, Inc.、Facebook、Carnival Corporation & plc、思摩尔国际等全球知名高科技公司，以及歌尔股份、鸿海集团、立讯精密、致伸科技、舜宇集团、广达集团、普瑞姆集团等全球知名电子产品智能制造 商。

　　公司新制自动化设备主要包括新制自动化测试设备及新制自动化组装设备， 公司生产的新制自动化设备以测试设备为主，主要用于终端产品的整机测试。其 具体性能如下：

　　（一）工业自动化装备是现代化工厂实现规模、高效、精准、智能、安全生产的重 要前提和保证，应用十分广泛，发展前景良好。根据行业研究机构 IHS 的调研数 据显示，由于物联网、5G 技术、人工智能技术的逐渐成熟与商业化应用，全球 工业自动化装备市场规模至 2019 年已经达到 2,180 亿美元，年复合增速约为 4%。

　　中国工业自动化装备行业起步较晚，但发展势头强劲，下游应用市场容量大， 增长速度较快。中国最近三十年成功实现了工业化的高速发展，制造业产值已处 于全球第一。工业自动化装备行业是推动制造业从低端向中高端升级转型的关键，虽然我 国工业自动化装备产业在关键的核心技术方面与外资品牌有显著差距，但是近年 来国家陆续推出了鼓励先进制造业的政策，为工业自动化装备行业的发展提供了 有力的政策支持，中国工业自动化装备行业发展取得明显进步，国产替代进程加 速。根据《2019 中国智能制造研究报告》显示，当前仅有 40%的制造企业实现 数字化管理，5%打通工厂数据，1%使用智能化技术，而预计 2025 年数字化、 网络化、智能化制造企业占比将达到 70%、30%、10%。劳动力、产业转型、政策和技术四大因素正在助推中国制造业工厂智能化改造，以自动化成套生产线、 智能控制系统、工业机器人、新型传感器为代表的工业自动化装备产业体系初步 形成。根据中国工控网《2019 中国自动化及智能制造市场》和 MIR Databank 数据整理，2004 年至 2019 年，我国自动化行业市场规模整体呈上升趋 势，在 2019 年达 1,865 亿元，复合增长率超过 7%。随着未来我国自动化核心技 术水平的进一步提升，国内工业自动化装备制造行业仍将具有巨大的成长空间。

　　随着国民经济的飞速发展和工业自动化水平的不断提高，制造业向着高、精、 尖方向发展，因此高精度、高效率、高性能已是自动化制造的必然发展趋势。而 要实现这些目标，工业自动化设备的重要性将凸显出来。自动化装备技术集中并融合了多个专业学科，涉及的技术包括激光技术、各 种模拟量及数字传感技术、自动化控制技术、数据采集及分析处理技术、制造过 程管理化数据传输技术、精密机械加工技术等，融合的学科包括材料、力学、机 械设计与制造、电路、气压控制、通信技术和计算机应用及软件编程、光学、声 学、计量等诸多学科，专业涉及的范围较为广泛，具有很强的综合性。发展自动 化技术，可以带动众多的技术向前发展，进而带动整个工业的调整。高端装备领域是以高新技术为引领，处于价值链高端和产业链核心环节，决 定着整个产业链综合竞争力的战略性新兴产业，是推动工业转型升级的引擎。大 力培育和发展高端装备制造业，是提升我国产业核心竞争力的必然要求，是抢占 未来经济和科技发展制高点的战略选择，对于加快转变经济发展方式、实现由制造业大国向强国转变具有重要战略意义。为此，《国务院关于加快培育和发展战 略性新兴产业的决定》将高端装备制造业作为七大战略新兴产业之一，助力高端 装备制造业快速发展，高端装备领域国产化需求迫切。智能终端具有单位价值高、更新迭代快、消费群体广的属性，实现移动终端 的智能制造具有经济性，因此消费电子领域的智能制造设备成为智能制造装备的 重要分支。工业自动化设备可以在研究、开发、生产和检测智能终端产品过程中 用于零组件生产、元器件制造加工、整机装配调试、工艺环节保证、生产过程监 控和产品质量控制等环节，其集运动控制系统、机械系统、电气控制系统、传感 系统、检测系统、信息通信处理系统于一体，能够显著提高生产效率、生产精度， 稳定生产质量，推动智能终端厂商的质量变革和效率变革。2016 年以来，伴随国内人口红利消退，工控行业需求连续正增长，其核心 原因是中小型企业正加速自动化技改升级而非周期性 OEM 配套逻辑，且装备制 造业智能化、数字化日益提升更将提升伺服、PLC 等产品单机价值的快速提升自 动化经济性越发突出，未来自动化渗透率仍将加速提升，工控成长属性将明显强 于周期属性，预计工控行业“十四五”期间年复合增长 8%。IHS 数据显示 2019 年中国工控自动化规模仅为全球的 13%，低于中国工业增加值占全球的比重，我 国人均工业增加值不及美、德、日的四分之一，自动化设备还具有广阔的发展空 间。

　　（二）公司所属具体行业为自动化设备制造业。自动化设备的制造具有较高的技术 含量，通常融合了机械系统、电气控制系统、传感器系统、光学系统、信息管理 系统及工业互联网系统等技术。自动化设备能提高生产制造的效率和可靠性，减 少生产过程对人工的依赖，因此在国民经济各领域被广泛应用。自动化设备根据行业标准化程度和市场供给特征，可以分为标准自动化设备 和非标自动化设备。其中，非标自动化设备是指根据客户需求进行定制化研发制 造的设备，对企业的研发设计、快速生产和技术服务等方面能力有较高的要求。公司主要从事的是自动化设备中非标自动化领域，非标自动化对厂商的快速响应、 配套设计能力8868体育官网下载、项目执行经验、及时交期保障、客户服务能力的要求较高。国外 企业受上述能力的制约，在我国非标领域占比相对较低，而国内多数非标自动化 设备制造商选择专注于一个或少数几个领域，在我国特别是消费电子非标自动化 行业领域形成了各具特色的发展方向和竞争优势，并以此延伸和丰富产品线并形 成了竞合共存的市场竞争格局，行业内主要企业包括博杰股份、运泰利、赛腾股 份、快克股份、利和兴、思榕科技、杰士德等。

　　1.对最终来自于苹果公司的订单收入存在依赖的风险， 报告期内，公司对苹果公司销售收入占当期营业收入的比例分别为 32.94%、 34.93%和 47.94%。同时，苹果公司既直接与发行人签订订单，也存在通过指定 电子产品智能制造商与发行人签订订单的情况，报告期内发行人对苹果公司及其 指定电子产品智能制造商销售收入占当期营业收入的比例分别为 75.83%、68.82% 和 72.59%，公司存在对苹果公司及其产业链有严重依赖的风险。2.产品毛利率波动或下降的风险 ，公司营业收入以新制自动化设备的销售收入为主，占比平均在 70%以上。报 告期内，公司综合毛利率分别为 53.45%、51.10%和 40.93%，新制自动化设备毛 利率分别为 53.66%、48.72%和 37.28%。2021 年，公司综合毛利率较上年有所下 降，主要是毛利率相对较低的光学识别测试设备及自动化组装设备占比上升进而 导致的新制自动化设备毛利率有所下降。

　　2.预计 2022 年 1-6 月公司可实现收入 20,000.00 万元至 25,000.00 万元，与上 年同期相比下降 6.22%至 24.98%；预计 2022 年 1-6 月可实现归属于母公司股东 的净利润4,000.00万元至5,000.00万元，与上年同期相比下降10.44%至28.35%；预计 2022 年 1-6 月可实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 4,000.00 万元至 5,000.00 万元，与上年同期相比下降 5.64%至 24.51%。公司经营业绩较去年同期有所下滑，主要原因系：公司个别下游重要客户位 于上海、昆山等地，因 2022 年上半年上海等地新冠疫情防控影响，由此对公司 产品交付及物流产生不利影响，部分设备订单需求也有所延迟，致使公司 2022 年第二季度的经营业绩有所下降，进而导致 2022 年上半年整体业绩有所下降。

　　公司属于高端装备制造行业，核心业务为自动化测试设备及自动化组装设备业务，主要应用于消费电子、电子烟、工业电子、汽车电子、半导体等领域客户产品的光学、电学、力学等功能测试环节，严重依赖苹果产业链，毛利率也在逐年降低，报告期内业绩增速尚好，今年疫情影响可能不及如期，短线亿左右估值，无风建议一般关注，破发风险不大，建议谨慎申购。

　　温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更多